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芒果超媒(300413)2019年業績預告點評:全年盈利符合預期 一季度優質內容爭相上映

時間:2020-01-23 10:02:38來源:網絡整理作者:佚名

  一、事件概述

  公司1 月13 日發布2019 全年業績預告:2019 年公司歸母凈利潤預計區間為11~12 億元,同比去年增長27.08%~38.64%,業績符合預期;其中Q4 歸母凈利潤預計為1.25~2.25 億,同比增長137%~326%。公司年末有效會員(付費會員)數超過1800 萬,較半年度1501 萬增長300 萬以上,會員數增長略超預期。

  二、分析與判斷

  預計四季度廣告收入同比高增,會員業務穩健增長

  廣告端:四季度因排播周期和優質內容新上線致綜藝招商數量同比大幅提升。芒果TV 四季度新上線綜藝11 部:其中湖南臺綜藝5 部(舞蹈風暴/嗨唱轉起來/親愛的客棧3/少年說4/聲臨其境3),相比去年同期增加1 部;自制綜藝5部(明偵5/野生廚房2/小小的追球/你怎么這么好看/妻子3),數量相比去年同期增加1 部。從招商情況看:芒果TV 四季度上新綜藝中湖南臺制作的5 部綜藝中有招商數量4 部,累計招商品牌數14 家,相比去年有招商數量2 部和累計品牌數11 家有所增加;芒果TV 制作的5 部綜藝中有招商數量5 部,累計招商品牌數20 家,相比去年有招商數量2 部累計招商品牌數5 家大幅增加。

  內容端:綜藝內容市占率穩步提升,劇集內容不斷發力自制。我們統計了位列藝恩數據每個季度全網TOP50 的綜藝和劇集數量,2019 年Q1-4 位列全網TOP50 的綜藝數量共133 部,其中芒果TV 播放綜藝40 部(湖南衛視13 部+自制18 部),相比2018 年全網132 部中芒果TV 播放綜藝31 部(湖南衛視15部+自制14 部)數量占比和自制率均有提升;2019 年Q1-4 位列全網TOP50 的劇集數量共161 部,其中芒果TV 播放劇集34 部(芒果系定制11 部,且自2019年下半年明顯增多),相比2018 年全網142 部中芒果TV 播放綜藝34 部(芒果系定制8 部)自制劇數量有所提升。

  持續輸出優質內容,廣告業務布局KOL 新業態,大芒計劃開拓短視頻,5G 時代看好融媒體+5G 廣闊空間

  芒果超媒作為國內唯一一家有國企背景的上市視頻網站平臺,業績增長穩健,且不斷創新日日新:1.會員業務有望受益2020 年行業競爭格局改善,頭部平臺減少促銷及提價提升ARPU 值;2.廣告業務發力帶貨類綜藝+大芒計劃打造MCN 平臺帶來業績增長點;3.內容端加強與影視工作室合作及綜藝團隊持續擴充,2020 年劇集部分有望再上新臺階;4.5G 應用端與大股東中國移動攜手,持續探索5G 時代新型視頻觀看模式。

  三、投資建議

  我們預計公司2019-2021 年實現歸母凈利潤11.46、15.79、21.55 億元,EPS 分別為0.64、0.89、1.21 元,對應2019~2021 年PE 分別為62X、45X 和33X。公司19~20 年盈利確定性強,同時作為A 股稀缺的國資背景互聯網視頻平臺,背靠湖南廣電集團擁有天然稟賦優勢,采用分部估值法,對標新媒股份給予芒果2019 年IPTV 和OTT 部分50XPE 估值,對標A 股影視行業平均水平給予2019年影視子公司30XPE 估值,對標美股NETFLIX 給予芒果TV 部分2020 年5.5XPS,鑒于快樂購仍在虧損給予1XPS,綜上給予芒果超媒“推薦”評級。

  四、風險提示:

  廣告招商不及預期;劇集綜藝內容上線節奏不及預期。

  南方財富網微信號:南方財富網

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