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中國人壽(601628):2019年利潤增長預告超過市場預期

時間:2020-01-30 21:42:46來源:網絡整理作者:佚名

  預測盈利同比增長400-420%

  2020 年1 月19 日,中國人壽發布盈利預喜,估計2019 年凈利潤為569.75-592.54 億人民幣,同比增長400-420%,主要由于投資收益率提升和一次性稅收返還。

  關注要點

  利潤略超市場預期。我們認為公司利潤大幅增長主要受益于投資收益同比大幅改善、年中稅收政策變化,以及4Q18 虧損。預增公告中預計利潤區間上限(592.54 億人民幣)與我們預測一致,但是預計利潤區間中值(581.15 億人民幣)略微低于我們的預測,因此我們估計公司在投資收益確認和準備金補提方面或有較為保守,這將有利于避免2020 年利潤的不利波動。

  新管理層的執行能力推動公司在2020 年表現保持領先同業。得益于新管理層帶來積極務實的經營策略和出色的執行能力的提升,公司2019 年新業務增速和利潤增長顯著領先同業,2019 年初開放日提出的改革均有實質性推進。我們預計公司將在2H19 和2020年保持領先同業的強勁增長,這將有助于扭轉市場對于公司高增長持續性的質疑,推動估值修復。

  估值與建議

  目前中國人壽H/A 分別對應0.5/0.9 倍2020 年P/EV。我們維持中國人壽-H/A 分別跑贏行業/跑贏行業的評級和港幣29 元/人民幣38元的目標價,對應0.7/1.0 倍2020 年P/EV,較目前股價分別有32%/15%上行空間。

  風險

  長端利率大幅下行;A 股市場大幅波動。

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