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隆基股份(601012):Q4業績超預期 166組件占比快速提升

時間:2020-01-30 22:42:54來源:網絡整理作者:佚名

  本報告導讀:

  隆基股份2019 年硅片供不應求,非硅成本持續下降,Q4 業績超出市場預期,2020年組件環節整固后將再現高增長,維持“增持”評級。

  投資要點:

  維持“增持”評級。 隆基股份發布2019年業績預告,實現歸母凈利潤50-53億元,同比增長95.47%-107.19%;實現扣非凈利潤48.17-51.17 億元,同比增長105.5%-118.3%。業績超出市場預期。維持2019-2021 年EPS1.33、2.19、2.65 元的預測,維持目標價35.47 元。

  Q4 業績超預期,預計是美國市場高價訂單及166 組件超額收益貢獻。預計2019 年全年硅片出貨量65 億片、組件出貨量約8.3GW,測算毛利率分別為32%、25%。由于隆基股份美國市場開拓良好,同時布局海外產能,能夠拿到美國客戶的較為高價的訂單。同時預計Q4 的166 組件出貨量超過1GW,占比超過40%,166 組件目前可以享受0.05 元/W 的溢價,提升季度盈利能力。展望2020 年Q1,硅片出貨量預計繼續增長,有望達到22億片,同時盈利能力有望繼續提升,因為硅片售價穩定,非硅成本繼續下降。

  2020 年組件端發力,BIPV 業務有望成為新增長級。2020 年組件整體出貨目標達20GW,預計將超出2019 年110%+,并且其中15GW 以上為新型166組件。從目前訂貨情況看,2020 年上半年組件訂貨量已經達到產能的80%,銷售情況非常好。從硅片供需來看,2020 年上半年硅片環節依然緊俏。

  2020 年隆基開拓新的BIPV 業務領域,重點推廣光伏工業屋頂產品,能夠通過發電收益回收建筑物投資,備受潛在客戶關注,有望成為新增長極。

  催化劑。非硅成本繼續下降、產品出貨量大幅增長。

  風險提示。2020 年國際貿易政策及匯率風險。

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