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洪城水業(600461)股票分析:業績預告高增長 三大業務均具看點

時間:2020-01-30 22:43:53來源:網絡整理作者:佚名

  事件:

  公司近期公告:1)2019 年業績預告:2019 年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約47082-53748 萬元,同比增長約40%-60%,扣非后的歸屬凈利潤44773-51439 萬元,同比增長38%-58%;2)公司預中標紅谷灘擴建PPP 項目(20 萬噸/日,總投資7.49 億元)和青山湖污水處理廠項目(20 萬噸/日,總投資11.79 億元)。對此,我們點評如下:

  投資要點:

  2019 業績預告凈利潤增長40%-60%,主要源于三大業務的貢獻2019 年預告公司全年凈利潤4.71-5.37 億元,超過wind 一致預期4.46 億元,業績超預期的主要原因是三大業務的貢獻:1)供水方面,2018 年11 月1 日起南昌市一級居民用水價格由1.58 元/噸提高至2.03 元/噸,每噸上調0.45 元,帶動供水收入和利潤增加明顯;2)部分污水處理二期及提標項目投產,帶動公司污水運營和工程收入增加;3)燃氣銷量增加,帶動公司售氣收入增加。

  成長邏輯仍未改變,未來三大業務仍具看點

  作為南昌市的綜合公用環保平臺,成長邏輯仍未改變,未來幾年三大業務仍具看點:1)供水業務看二次供水改造:雖然南昌市的自來水價格從2018 年11 月調整過后,短期不會再調整價格,但每3-5年調整一次水價是行業常態。短期除了供水量的穩步增長外,老舊高層二次供水改造工程是未來兩年的看點,2020 年1 月14 日,政協江西省第十二屆委員會第三次會議上,省政協委員鄭斌勇建議啟動江西省老舊高層住宅二次供水改造工程,建議水務企業統建統管,公司有望受益;2)污水業務看提標改造以及向城市拓展,公司旗下近百座污水處理廠需在2020 年前完成一級A 提標改造,除了提標改造帶動公司污水業務穩步增長外,公司近期中標的南昌市紅谷灘和青山湖2 個共計40 萬噸/日的污水處理項目是未來2 年的污水增量,公司逐步從農村走向城市,拓展大型項目;3)燃氣業務看燃氣率提升,南昌地區目前氣化率70%左右,尚有很大發展空間。

  限制性股票綁定管理層利益,利于公司長期發展

  2019 年12 月13 日,公司完成限制性股票激勵。此次限制性股票激勵對象包括董事長、總經理、董秘、財務總監、分管各部門的副總及公司骨干,共計15 人,擬授予股票588.5 萬股,占公司總股本的0.62%,授予價格3.05 元/股。業績考核目標是:2020-2022 年年均ROE 不低于9%,營收復合增速不低于10%,且這兩項指標對標水務行業(中原環保、興蓉環境等13 家水務企業)75 分位值,我們統計出13 家對標企業2017-2018 年75 分位對應營收增速分別為20.33%/15.38%,對應ROE 為9.61%/8.85%,彰顯出管理層對公司未來發展充滿信心。此外還要求2020-2022 年每年分紅比例不低于40%。作為國企,公司推出此次限制性股票激勵,能夠充分調動公司管理層的積極性,將公司利益與個人利益綁定在一起,利于公司長期發展。

  盈利預測和投資評級:維持公司“買入”評級。公司在江西南昌地區具有明顯的區位優勢,三大業務均具看點,我們看好公司的發展前景。根據公司2019 年業績預告,我們小幅上調公司的盈利預測,預計公司 2019-2021 EPS 分別為 0.52、0.62、0.72 元,對應當前股價 PE 為 12、10、9 倍,維持公司“買入”評級。

  風險提示:新增項目及在手項目進度低于預期風險、利率上行風險、宏觀經濟下行風險、與三峽協同效應低于預期的風險、二次供水業務政策及拓展低于預期風險。

  南方財富網微信號:南方財富網

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