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內蒙一機(600967):軍貿需求接力 成長再獲加持

時間:2020-01-31 00:40:53來源:網絡整理作者:佚名

  公司是國 家唯一的集主戰坦克系列和中重型輪式裝甲車系列為一體的裝備研制生產基地,主要研制生產履帶、輪式、火炮等系列產品,形成了輪履結合、車炮結合、輕重結合、內外貿結合的研制生產格局。

  假設我軍在2025 年全面實現坦克與輪式戰車的更新與列裝,粗略測算:

  陸軍對坦克的年均市場需求約為70~182 億元;海軍陸戰隊對坦克的年均市場約為5 億元。陸軍對輪式戰車的年均市場需求可達132 億元,海軍陸戰隊對輪式戰車的年均市場需求為19 億元。

  軍貿需求:我國VT-4 坦克性能已超越俄羅斯的T-90S 以及烏克蘭的T-84坦克,可與美國的M-1A2S 和德國的Leopard-2A7 媲美,且價格低廉,性價比較高。中國軍貿坦克主要傳統出口對象國第一二代主戰坦克換裝為第三代主戰坦克的潛在需求超過3878 輛,遠期市場前景廣闊。未來隨著VT-4在軍貿市場打開局面,公司有望獲得額外的業績彈性。

  盈利預測與投資建議。公司2016 年重組完成后營收增速持續低于訂單需求,隨著“十三五”終期節點臨近及供應鏈磨礪成熟,公司業績釋放在即。

  國內陸戰裝備換裝疊加軍貿市場坦克需求落地,公司未來持續快速增長潛力較大。我們維持對公司的盈利預測,預計公司2019-2021 年的歸母凈利潤為6.57/8.39/11.04 億元,對應2020 年1 月17 日收盤價PE 為29/22/17倍,維持“審慎增持”評級。

  風險提示:軍品需求增量不及預期;鐵路訂單增量不及預期;軍品外貿訂單不及預期。

  南方財富網微信號:南方財富網

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