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6.9瀝青期貨行情分析:成本端及現貨上漲支撐 瀝青偏強運行

時間:2020-06-09 09:13:35來源:網絡整理作者:佚名

  一、瀝青價格走勢回顧

  瀝青現貨方面,隨著終端需求的逐步恢復以及低價囤貨需求增強,煉廠出貨維持順暢,庫存持續處于較低水平,這支撐了煉廠提價的意愿,5月份以來,國內主營煉廠持續推漲瀝青價格,地方煉廠跟隨上調。截止5月底,國內煉廠重交瀝青汽運主流成交價:西北2750-2850,東北2350-2450,華北上漲100至2100-2200,山東2250-2320,長三角2320-2340,華南2430-2500,西南(川渝)3070-3170,西南(云貴)3140-3240元/噸。

  瀝青期貨方面, 4月份以來,瀝青期貨價格持續上漲,尤其是4月下旬以后,在成本端及現貨端同步上漲的推動下,瀝青盤面上行步伐明顯加快,到5月底 ,瀝青期貨較最低點上漲了50%。

  二、上游原油走勢分析

  產油國執行減產以及疫情緩和下原油需求低位企穩令原油供需平衡表邊際修復。當前市場普遍預期下半年全球石油需求將進一步好轉,但恢復速度會比較緩慢,汽油需求恢復明顯快于柴油、航空煤油等,而供應端來看,產油國延長高減產額度以及對各國減產進行約束顯示了其提振油價的決心,預計年內產油國減產的方向不會改變,在此背景下,原油供需基本面將延續修復的過程。從油價走勢上看,內外盤原油底部基本已經確立,未來整體運行方向仍然會向上,但由于需求端恢復緩慢且存在不確定性,油價上行的高度將受到明顯抑制。在經歷了5月份的持續上漲后,6月份油價漲勢預計會有所放緩,對瀝青整體的支撐作用也將有所減弱。

  三、瀝青供需因素分析

  1. 煉廠開工負荷整體走高

  今年年初以來,受到春節因素以及疫情的沖擊,國內瀝青煉廠開工負荷持續走低,最低至30%以下,創歷史新低,而3月份以后,隨著復產復工的推進,國內瀝青煉廠開工率持續走高,煉廠瀝青生產及供應也在逐步恢復,尤其是5月份以來,國內瀝青煉廠推漲意愿比較強烈,使得瀝青加工利潤一直處于較高水平,進一步增強了煉廠開工意愿。從產量方面看,一季度煉廠開工率的走低也令國內瀝青產量有所下降,1-4月份國內瀝青產量同比下降13%,一季度瀝青產量同比下滑明顯,4月份產量逐步恢復,瀝青資源供應逐步增加。

  2. 瀝青煉廠庫存持續走低 社會庫存仍居高

  5月份以來,由于終端需求好轉以及貿易商低價采購積極性增強,國內瀝青煉廠庫存持續走低,截止5月底,國內瀝青煉廠庫存率降至33%,創2月份以來新低,國內瀝青煉廠庫存水平較3月份的高點下降了26%,其中華東、華南等地煉廠庫存下降明顯,當前華東地區煉廠庫存水平較3月份的高點下降了近70%,這也是近期華東地區資源供應偏緊以及價格強勢的主要原因。

  但由于上半年仍然為瀝青消費淡季,終端公路施工項目相對偏少,瀝青需求雖然有所恢復但開工項目仍然有限,部分瀝青庫存從煉廠轉移至貿易商,這導致瀝青社會庫存仍居高位,尤其是北方地區社會庫存仍然偏高,而南方地區公路項目陸續施工帶動社會庫存走低,西南及華南地區社會庫存下降明顯。但由于6月份南方部分地區將進入梅雨季節,下游采購積極性將出現下降,煉廠出貨預計會放緩,庫存壓力相應會增加。

  3. 瀝青需求逐步恢復 終端低價囤貨意愿較強

  隨著國內疫情防控管控的逐步放松,近期國內下游公路項目逐步啟動,并帶動瀝青終端需求的恢復。另外,雖然近期原油及瀝青價格均在上漲,但瀝青價格整體仍處在相對低位,這激發了有項目計劃的終端用戶的囤貨需求,但由于當前終端項目實際消化能力有限,囤貨資源部分轉為庫存,使得近期瀝青社會庫存處于高位,尤其是北方地區整體社會庫存水平較高,這意味著瀝青現貨在一定程度上提前透支了漲幅,令供應壓力后移。進入6月份,南方部分地區進入梅雨季節,終端公路項目施工受到一定限制,將進一步制約瀝青需求的釋放。

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