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6.12純堿期貨行情分析:純堿高升水有望修復

時間:2020-06-12 09:28:18來源:網絡整理作者:佚名

  近期,純堿期貨在現貨一路走弱的情況下頑強上漲,主力2009合約在上周四一度升水現貨近200元/噸,幅度達17%。支撐期貨如此高的升水,主要是市場對純堿后期存在強烈看好預期。從純堿期限結構分析,上漲預期逐步弱化,期貨有回落風險,但從庫存變化來看,現貨也有上漲動力,后期基差修復大概率是通過現貨上漲和期貨下跌來共同完成。

  庫存下降和需求回暖均存在強預期

  截至6月9日收盤,純堿主力2009合約收盤價1436元/噸,較現貨1271元/噸高165元/噸(全國重質純堿中間價),已經能夠完全覆蓋期現套利成本。

  純堿期貨實行“倉庫+廠庫+免檢品牌”的交割方式。據我們推算,如果從廠家購買現貨注冊倉單交割,加上資金占用成本,在85元/噸左右,而如果是免檢品牌的廠庫交割,交割成本更低(基本上只有資金成本)。

  庫存下降和需求回暖均存在強預期。純堿現貨自去年5月的2000元/噸下跌以來,其間未有反彈,廠家利潤也是一路下降,從今年1月開始,聯堿法和氨堿法的理論利潤都徘徊在盈虧平衡線附近,并且從4月開始全部轉為虧損。基于此,市場對開工率逐步下降和產量回落存在強預期。

  最新數據顯示,純堿開工率從4月9日的高點82.48%降至6月4日的62.80%,下降19.68個百分點。但與之形成鮮明對比的是,庫存卻不斷走高,于5月21日當周達到年內最高點171萬噸,較年初1月下旬的60萬噸攀升了近2倍。

  產量下降、庫存上升,顯然是需求明顯減弱。純堿特別是重堿的最重要下游玻璃行業,因為疫情、環保政策和生產線到期等影響,今年產量出現下滑,導致純堿需求下降幅度大于供應收縮的幅度。4月我國平板玻璃產量7480萬重箱,同比減少6.8%;1—4月累計生產平板玻璃30441萬重箱,同比下降0.3%。5月浮法玻璃冷修及停產的生產線和點火復產的生產線產能大致相抵,對純堿的需求并未提供更多增量。不過,隨著玻璃現貨價格上調和庫存下降,玻璃廠家利潤大幅好轉,三季度多條生產線計劃點火或復產。

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