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6.16雞蛋期貨行情分析:供求格局或良性發展 原油謹慎樂觀

時間:2020-06-16 09:05:41來源:網絡整理作者:佚名

  5月,由于影響因素極其復雜,且在近月合約體現最為集中,導致雞蛋期貨各合約差異也異常顯著。具體來說,2007及后期合約均為窄幅區間內的反復震蕩為主,而2006合約則視影響因素的不同,其波動被明顯分為了三個階段。在行情回顧中,重點分析2006合約。

  第一階段:5月6日~11日,五一長假后,2006合約出現跳空下行,價格波動重心從節前的3150下跌至3000。因節日期間的消費未如預期,社會庫存存量較大,現貨價格走低,導致期現價格同步下行。

  第二階段:5月12日~22日,該階段2006合約出現震蕩走低,價格波動重心從3000下跌至2800。該階段,最主要的影響因素是生豬價格受國家調控措施加強,出現連續下跌,雞蛋現貨價格在此過程中,明顯和豬肉價格聯動,持續陰跌走低。

  第三階段:5月23日~28日,該階段2006合約出現跌幅逐步放大的持續下行過程,4個交易日中價格波動重心從2800下跌至2550。該階段,最主要的影響因素是該合約臨近交割,受到交易規則限倉所致,在供需寬松的大背景下,資金只能平倉流出,期價承壓持續走低。值得需要的是:該階段,雞蛋現貨價格基本穩定,未有大的波動。

  和4月相比,近遠期合約沒有明顯的差異。5月期間,雞蛋期貨各合約表現出較強差異性。其原因,是該時段內,影響雞蛋的因素都以短期為主,并不動搖更遠的基本面格局。

  現貨方面:

  雞蛋現貨在5月的價格波動也是轉向了弱勢。截止5月28日,全國雞蛋均價2.52元/斤,較4月底下跌0.425元/斤。產區價格水平2.35~2.45元/斤,銷區價格水平2.75~3元/斤。價格水平顯著低于去年同期。和過去5年對比,表現位較低水平,僅略高于2017年。

  現貨價格來看,表現為:產區持續陰跌,價格下跌持續時間和幅度均大于銷區,體現的是雞蛋、生豬產區重合中,蛋價和肉價的聯動性。全國蛋價整體仍在偏低區間運行。

  二、基本面研究

  (一)雞蛋基本面

  供應方面

  蛋雞存欄方面:據蛋雞生長周期,當前時點在產蛋雞存欄量增量為5個月前補欄蛋雞苗,減量為15個月前補欄蛋雞苗。截止4月底,全國蛋雞存欄量13.7億羽,環比增加2.6%,同比增加10%。5月基本持平,進入6月后,6、7月則有漸次下降的勢頭,供應壓力減弱。但同18、19年對比看,蛋雞存欄量仍明顯偏高,產能高于前兩年。如果沒有消費端的較大增長,后期蛋價上行空間仍然是受到壓制的。(見圖3)

  同時從蛋雞苗的銷售看,因新冠疫情影響,蛋雞苗銷售在1、2月份出現斷崖式下跌,較去年同期下滑40%。從生長周期推算,也對應5、6月蛋雞存欄存在下滑的預期。但進入3月,蛋雞苗銷售出現明顯恢復,雖然低于2019年,但已經遠高于2018年。從這一點看,尚不能預期8月及以后蛋雞存欄繼續下滑。

  以上兩點,和前次月報一致,跟蹤數據上也沒有新的變化。

  淘汰雞方面:3月后,全國淘汰雞出欄明顯加快。根據卓創數據,5月8日當周淘汰雞總出欄量3133萬羽,環比微增0.2%。考慮蛋雞存欄量保持很高基數,未來相當一段時間,淘汰雞出欄量將持續走高。

  且特別需要注意是蛋雞養殖利潤,由于雞蛋和肉雞價格的持續走低,當前蛋雞的養殖利潤大幅下滑。5月22日當周蛋雞養殖利潤-13.10元/羽,之前一周-6.42元/羽,環比大幅下跌。從2015年以來的數據看,目前蛋雞養殖利潤僅高于2015、2017年。結合蛋雞存欄量和肉雞、豬肉價格波動趨向,綜合考慮,蛋雞養殖利潤在負值區間的運行時間可能會延續較長時間。

  需求方面

  目前看來新冠疫情對消費的影響,特別是對集中性餐飲消費的影響,仍然沒有完全消退。這一點從五一長假期間現貨市場變化可見一斑。應該說,市場的實際需求是低于預期的。當然中間也有市場對所謂報復性消費預期過高的問題。目前可預期的消費增量來自于學校暑假推后可能產生的同比增加。整體看:預計6月份總體消費保持平穩或環比略有增加將,消費的總體水平預計持平或略高于去年同期。

  蛋雞存欄在6月有望從高位轉向回落,且進入夏季,雞蛋生產轉向季節性回落,決定雞蛋的供應量有所回落,供應端有較為積極的變化。消費端變數不大,保持平穩,并考慮疫情導致的學校集中性消費延續,整體消費水平預期持平去年同期或略有增加。

  近期焦點:生豬

  回顧5月雞蛋價格的波動,能明顯看到蛋價和豬肉價格在波動方向上的一致性。事實上,豬肉價格波動對雞蛋價格的影響并非新鮮事物,在2019年4月~10月,蛋價的漲勢,在相當程度上需要歸因于豬肉價格影響。特別是在2019年8月~10月,當時主力合約2001,從4200~4900的漲勢,可以說完全是被豬肉價格硬生生帶動走高的,并為11月之后的崩盤式下跌埋下了伏筆。

  從當前豬肉價格波動看,受到國家宏觀性調控的影響,生豬價格持續走低,養殖利潤向常態化回歸。截止5月17日當周,外購仔豬養殖利潤772元/頭,環比降24%,自繁自養養殖利潤1796元/頭,環比下降12.58%。但此利潤水平仍為2013年以來最高水平。在高利潤的刺激下,全國生豬生產也處于高速復蘇中,根據農業農村部3月公布的數據,全國能繁母豬存欄量2164萬頭,環比增長2.8%。(備注:。農業農村部公布生豬存欄數據截止2019年11月,19457萬頭,之后數據未公布。)

  因能繁存欄母豬由降轉升的拐點出現在2019年11月,且從歷史數據看,生豬存欄和能繁母豬存欄波動節奏基本完全一致,不存在滯后性,可推斷全國生豬存欄大概率也已經走出非洲豬瘟后的低谷,轉為回升過程。

  而就豬肉的消費看,餐飲行業的需求繼續恢復,但較往年同期依舊偏低。雖然中小學陸續開學集中采購也逐步恢復,但大部分大學院校明確本學期不開學,集中性消費掉量,當前消費市場仍顯低迷,整體需求市場對行情的支撐較為有限,豬肉供應階段性相對過剩的情況依舊存在。且進口豬肉和儲備肉非常充足,對供應構成持續壓力,后期價格回調的概率依舊偏高。

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