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綠地控股:戰略規劃升級 強調有質量的發展

時間:2019-12-06 23:38:14來源:網絡整理作者:佚名
    12 月6 日,公司披露了11 月新增房地產項目情況,單月新增13 個項目,總地價約112 億元,計容建筑面積約409 萬平方米,樓板價2735 元/平方米,預計新增貨值435 億元。

    拿地力度穩健,土地成本較低。前11 月,公司累計拿地930 億元,同比增長15%,拿地金額/銷售金額約30%,保持平穩。公司前11 月平均樓板價約2438 元/平方米,成本較低。公司近期拿地集中在長三角一體化示范區的嘉興、蘇州吳江,以及蘇州、西安等二線城市。

    公司年初以來回款積極,經營性現金流入/合同銷售金額約85%,處于行業較高的水平。今年1-11 月,公司住宅回款率近95%,整體回款率約85%。

    公司今年推盤主要集中在核心城市群的一二線城市,其中上海、江蘇、浙江、山東、廣東等區域貢獻了銷售總金額的80%。今年開始,公司加強了對合同銷售的確認標準,今年以來銷售金額小幅下滑,累計同比-7%

    前三季度結轉收入和利潤穩定增長,現金流改善。公司前三季度營業收入增長26%,歸母凈利潤增長33%,凈資產收益率達到16%,同比增加2.53個百分點;經營性現金凈流入91 億元,連續14 個季度為正。

    融資保持良性,融資成本較低。公司11 月發行3.7 億美元債券,票面利率維持在5.60%的較低水平,年內累計已發行27.2 億美元債。三季度末,公司凈負債率173%,相對6 月末下降7 個百分點,略有改善。

    戰略規劃升級,強調有質量的發展。近期公司董事長提出,“新十年”中長期戰略布局規劃將以高質量發展為核心目標,擁抱科技創新推動“地產+科技”雙向賦能,推動企業新一輪轉型升級。

    投資建議:公司盈利能力改善,銷售回款與現金流改善,土地成本較低,融資額度良性,融資成本較低,近期公司董事長提出新一輪戰略規劃,強調以高質量發展為核心目標,推動“地產+科技”雙向賦能,推動新一輪轉型升級。我們預計2019 年、2020 年的EPS 分別為1.17 元和1.56 元,對應的PE 分別為5.6 倍和4.2 倍(根據2019 年12 月6 日收盤價計算),維持審慎增持評級。

    風險提示:貨幣政策大幅收緊,核心城市房地產調控超預期嚴格。(興業證券

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