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天地科技:底蘊足、創新力強 有望引領煤礦智能化浪潮

時間:2020-03-03 22:35:44來源:網絡整理作者:佚名
    公司經營效益明顯好轉,盈利質量不斷增強。天地科技主營煤機智能制造、安全技術與裝備、清潔能源、設計建設、示范工程和新興產業六大板塊。其中煤機智能制造的營收和毛利占比分別達到43.26%和45.09%。2016 年以來,伴隨煤炭行業景氣度的提升,公司經營開始好轉,2018 年和2019Q3 公司營業收入分別為179.36、136.64 億元,同比增長16.65%、9.35%;歸母凈利分別為9.62、8.07 億元,同比增2.08%、18.87%。下游煤企盈利和現金流改善也使得公司回款速度變快,2019Q3 公司利潤現金比率達到174.41%,賬面應收賬款連續3 年下降。

    后供給側改革階段,煤礦大型化、機械化和智能化趨勢拓展煤機行業空間。隨著煤炭行業供給側結構性改革的深化,煤礦逐步趨于大型化,同時頭部煤炭生產企業的經濟效益和盈利能力維持在較高水平,向高端機械化發展的需求更為強勁。在5G、物聯網、云計算等技術迅猛發展的推動下,以及煤炭行業自身“減員增效”和提高安全生產水平的內生動力下,煤礦高端機械化、智能化的需求空間將明顯拓展。

    煤機行業市占率不斷提升,公司市占率第一。2012 年至2015 年煤炭行業景氣度大幅回落,多數煤炭企業陷入虧損,上游的小型煤機企業大量出清。根據中國煤炭機械工業協會統計,截至2017 年煤機裝備行業淘汰小型企業3000 余家。協會公布的2018 年度煤機企業50 強合計營收占煤機行業總產值的75.11%,占比同比提升0.64 個pct。其中以天地科技為首的五家頭部煤機企業合計營收占行業總產值的32.01%,同比增加2.87 個pct,行業的市場份額逐步往頭部企業集中。其中,天地科技煤機產品的市場占有率為9.34%,市占率同比提升0.63 個pct,排名第一。對比頭部煤機公司主營產品,公司的煤機產品占據高端市場,溢價能力強,煤機業務毛利率也位于頭部企業的前列。

    底蘊足、創新力強,天地科技有望引領煤礦智能化浪潮。公司擁有中國工程院院士3 人,享受國務院政府特殊津貼專家31 人,11 人入選國家百千萬人才工程并被授予“有突出貢獻中青年專家”榮譽稱號,2018 年公司“煤炭智能化無人開采創新團隊”入選“國家創新人才推進計劃——重點領域創新團隊”。截止目前公司獲得授權發明專利264 項,軟件著作權168 項,科技人員發表科技論文1,400 余篇,其中SCI 收錄30 篇,EI 收錄84 篇。人才資源豐富、科技創新能力強、品牌知名度高和央企大股東背景四個方面的核心競爭力將支撐公司引領煤礦智能化浪潮。

    盈利預測與投資評級:我們預測公司2019-2021 年攤薄EPS 分別為0.28、0.31 和0.36 元,對應2020 年3 月2 日收盤價(3.17 元/股)對應市盈率11/10/9 倍。在煤礦高端機械裝備制造以及煤礦智能化發展浪潮中,公司作為龍頭企業兼具人才優勢、創新優勢、品牌優勢,擁有良好的發展前景,首次覆蓋給予公司“買入”投資評級。

    股價催化劑:煤礦智能化進展超預期,公司智能化煤機裝備有突破性進展。

    風險因素:煤礦智能化推進不及預期;公司智能化裝備市占率提升不及預期;煤炭價格大幅波動對示范工程業務造成影響。(信達證券

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