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恒為科技:網絡可視化業務有望迎來快速增長

時間:2020-03-28 00:06:12來源:網絡整理作者:佚名
    核心觀點

    公司是我國網絡可視化領先企業,隨著5G 商用到來公司網絡可視化業務有望迎來快速增長,與此同時,嵌入式與融合計算平臺業務在國產化加速的趨勢下空間廣闊。

    下游波動疊加費用擴張,公司業績短期下滑。2019 年公司實現營業收入4.34億元,同比增長0.63%;歸母凈利0.67 億元,同比下降35.97%,其中扣非后歸母凈利0.61 億元,同比下降36.98%。公司收入較2018 年增速放緩,主要是受最終用戶集采以及相關建設延后等因素影響,下游市場的運營商和政府項目均存在波動,網絡可視化業務收入有所下滑。與此同時,公司持續加大研發投入和銷售建設,研發費用同比增長 42.69%,銷售費用同比增加 79.48%,導致公司的利潤下降,業績短期下滑。

    5G 商用逐步落地,國家對信息安全和大數據的重視,網絡可視化業務迎來新機遇。隨著 5G 應用在各行各業落地和深化發展,預計網絡流量將迎來爆發式增長,相應的設備的不斷更新換代。與此同時,國家進一步重視大數據等信息化手段的應用,網絡可視化行業有望充分收益。公司作為國內最早進入網絡可視化領域的廠商之一,產品技術與市場份額都較為領先,2019 年末中標中國移動匯聚分流設備采購項目,預計2020 年業績將會得到進一步釋放,網絡可視化業務迎來新的機遇。

    信息系統國產化的行業趨勢加快,嵌入式與融合計算業務空間廣闊。國家高度重視對重點領域和關鍵行業的信息系統自主可控,通過制定許多政策和措施,大力促進國產核心技術的發展。2019 年,公司投入了一系列基于飛騰、盛科、龍芯等廠商新一代芯片的國產服務器、自主安全處理平臺、自主融合計算平臺、和多種形態的嵌入式板卡等產品,同時還投入了基于申威、兆芯等國產芯片的一系列國產自主信息化產品。在國產化加速的趨勢下,公司嵌入式與融合計算業務空間廣闊。

    風險因素:行業增速不及預期;行業競爭加劇;國產化進程不及預期。

    投資建議:公司是我國網絡可視化領先企業,隨著5G 商用到來公司網絡可視化業務有望迎來快速增長,與此同時,嵌入式與融合計算平臺業務在國產化加速的趨勢下空間廣闊。考慮到公司客戶訂單整體延后以及短期費用的擴張,下調公司2020-2021 年EPS 預測對應最新股本至0.55/0.76 元(原2020/2021 年凈利潤預測為1.99/2.74 億元),新增2022 年EPS 預測 1.11 元,對應31/22/16xPE,維持“增持”評級。(中信證券

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