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5月結構性存款下降3000億,后續或繼續壓降3萬億-5萬億

時間:2020-06-16 15:15:20來源:網絡整理作者:佚名

  僅僅只是開始。

  央行最新公布的數據顯示,截至5月末,結構性存款余額為11.8萬億,環比上月下降了3009億。結構性存款連續4月增長后,至4月末達到歷史峰值。不過5月迎來下降,主要因為監管部門要求商業銀行壓縮結構性存款。此外,5月下旬以來,市場利率有所上行,債券、票據利率與結構性存款的利差收窄,套利交易結構有所“退潮”。

  從類型來看,5月結構性存款下降主要主要因為中小銀行單位結構性存款下降2000多億。


  央行在附注解釋稱,中資大型銀行指本外幣資產總量大于等于2萬億元的銀行(以2008年末各金融機構本外幣資產總額為參考標準),包括工行、建行、農行、中行、國開行、交行和郵政儲蓄銀行。其他則是小型銀行。

  連增四個月

  銀行結構性存款可視為“存款”與“期權”的疊加組合,具有固定收益和投資衍生品的雙重特點。商業銀行吸收結構性存款后,主要部分和普通存款一樣,用于發放貸款和配置債券等固定收益類金融產品,另一部分則配置于高風險高收益的金融衍生品。

  結構性存款自2017年起快速增長,增長的勢頭一直持續到2019年,此后較為穩定。到了2020年,又迎來了一小波上漲的風潮:1-4月連續上漲。

  其中1-2月增長1.2萬億。當時結構性存款規模回升很可能是季節性因素,每年的1、2月份都是銀行大量攬儲的旺季,過去每年的1、2月結構性存款規模都會有較大幅度增長。比如2019年1月增加1.3萬億,2月繼續增加2447億。

  3-4月則增長了1.3萬億。中信證券(600030,股吧)首席固收分析師明明表示,融資成本降低催生套利空間是結構性存款大幅增長的主要原因。

  具體而言,為了抵御疫情對于經濟的沖擊,今年以來流動性一直較為充裕,資金面寬松,通過貸款、短融、債券、票據融資等方式獲得資金的成本不斷下行,對比之下,結構性存款的收益率則維持在相對高位。

  3月份發行的人民幣結構性存款平均預期最高收益率為5.11%,環比大幅增長42BP,近年來首次升至5%以上。而票據融資和一年期AAA級企業債利率均降至4%以下,二者之間的利差自然便催生出了套利鏈條。

  北京銀保監局黨委書記、局長李明肖6月4日在銀行業保險業例行新聞發布會上表示,近期北京銀保監局通過大數據監測發現,一些企業一邊從銀行獲取貸款資金,一邊把資金拿去買理財、結構性存款。下一步,將嚴查重罰信貸資金挪用、套利行為,確保信貸資金真正流向實體經濟領域。

  壓降結構性存款

  總理5月下旬回答中外記者提問時表示,應對疫情沖擊既要把握力度,還要把握時機。特殊時期要有特殊的政策,叫作“放水養魚”,沒有足夠的水,魚是活不了的。但是如果泛濫了,就會形成泡沫,就會有人從中套利,魚也養不成,還會有人“渾水摸魚”。

  明明表示,從回答中不難理解,推動年初以來資金寬松的根本目的是在于為企業,尤其是中小企業,提供融資便利,讓企業進行更多的投資生產和價值創造。資金面寬松的背景下,作為資金空轉一大標志的M2與M1剪刀差反而提升,反映出企業獲取的資金并未完全投入生產,而是更多將其作為存款放在銀行賬戶,顯示企業有效需求不足、投資活躍度較低。

  不過隨著市場利率的攀升,短融的發行利率再度上升。5月下旬1年期AAA級短融加權平均發行利率為2.63%,相比4月末上升63BP。這很大程度上壓縮此前企業的套利空間,導致企業通過貨幣市場融資的需求下降。

  近期監管對部分銀行進行窗口指導,要求銀行對結構性存款壓量控價,主要針對的是對公結構性存款,部分銀行已開始擬定結構性存款壓降計劃,并嘗試用其他負債資金予以替代。

  在此背景下,5月結構性存款下降了3009億,其中中小銀行單位結構性存款下降2065億,中小銀行個人結構性存款下降968億。

  6月12日晚,北京銀保監局發布《關于結構性存款業務風險提示的通知》(京銀保監發〔2020〕320號),要求年內結構性存款業務增長過快的銀行,應切實采取有力措施,逐月壓降本行結構性存款規模,在2020年末,將總量控制在監管政策要求的范圍之內。另據媒體報道,多家股份行已經收到了監管部門的窗口指導,要求壓降結構性存款規模,在今年年底前逐步壓降至年初規模的三分之二。

  明明表示,如果這一監管要求是針對所有銀行的,那么壓降的規模將達到5.7萬億,這也是目前預計的上限。而如果說窗口指導僅針對中小型銀行,那么壓降規模在3.8萬億左右。


  某股份行資產負債部人士表示,我們要求6月末結構性存款余額下降到去年年末的水平。因為6月末到期的規模比較大,規模相應會下降很大一部分。

  光大證券(601788,股吧)首席銀行業分析師王一峰認為,此次對結構性存款的“壓量控價”,屬于應急手段,旨在打擊資金套利行為,降低銀行綜合負債成本。長期來看,應逐步推進“假結構”向“真結構”轉變,通過貨幣政策價格信號的傳導,引導結構性存款利率緩慢下行,最終推進存款利率的并軌,而這一過程或將是長期的。

  明明表示,短期來看結構性存款的壓降部分很可能會轉移到一般存款,對中小銀行不利。除此以外,一般性存款難以完全實現短期內對結構性存款的有效替代,結果很可能反映為部分銀行的負債縮表。若此類銀行已經持有較多的債券市場投資并參與委外業務,則可能存在一些產品贖回和債券拋售。

  長期來看,銀行結構性存款壓降可以一定程度上打擊高息攬儲行為,規范銀行存款利率定價。最終將會帶動銀行負債成本的下行,降低銀行的負債成本,緩解銀行經營壓力,也幫助銀行打開了各類資產的配置空間,長期來看必然利好債市,也有助于實體經濟的健康發展。

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